Burcu GÖKSÜZOĞLU / FİNANS SOHBETLERİ
Yılın geri kalanında piyasaların izleyeceği değerli bahis başlıkları neler olacak?
2022’nin birinci yarısında hem global piyasalarda hem de mahallî piyasalarda bir epey dalgalı bir devir geçirildiğini gördük. Faizlerin artma telaşıyla küresel pay senedi piyasalarında çok sert düşüşler yaşandı. Emtia piyasaları çok dalgalı bir seyir izledi. Jeopolitik riskler nedeniyle güç ve tahıl emtiaları yine paha kazanırken, resesyon korkusu, sakinlik korkusu nedeniyle endüstriyel emtialarda bir düşüş gördük. Altın deseniz çok dalgalı bir periyottan geçti. Türkiye’ye baktığımızda, makroekonomik dataların çok ön planda olduğu bu dengesizliklerin piyasa fiyatlarına yansıdığını izledik. Dolar/TL yüzde 25 karşısında bir paha yararı gösterdik. Uzun vadeli tahvil faizlerimiz kimi teknik sebeplerden dolayı 500 baz puan düşüş gösterirken, yüzde 30 getirilere sebebiyet verdi. Borsa İstanbul son derece olumlu bir tepki gösterdi. Önümüzdeki 6 ayda piyasalarda bu dalgalı seyrin devam etmesini bekliyoruz. Enflasyon bir kez çok önemli bir nokta, hem bizim piyasamız için hem küresel piyasalar için. Enflasyon sayıları ikinci yarıda nasıl olacak? Yılsonuna yanlışsız bir kolaylıklaşma orada olacak mı? Bizim en fazla bakmamız gereken yer küresel piyasalarda enflasyon olacak. İç piyasamızda ise çok fazla bilgimiz var bakmamız gereken.
Fed ne yapacak? TCMB ne yapabilir?
Biz Fed’in biraz daha faiz artışına gitmesini bekliyoruz açıkçası. Bir devir daha bunu devam ettirecektir. Sakinlik beklentilerinin ne tarafta ilerleyeceği son derece kıymetli. Şu an iki çeyrektir üst üste bir daralma gösterdiği için teknik olarak resesyonda olduğunu varsayıyoruz. Ama öteki datalara de bakmak isteyecektir Fed. Tam olarak resesyonda mıyız diye. Çok fazla denetimi elinden kaçırmış imajı vermişti evvel başında Fed. Ancak denetim eline alınıyor üzere bir imaj var. Ya da yatırımcı o açıdan bakmak istiyor. Yılın son periyoduna gelecek enflasyon verisi ve sakinliğin da sayılarına bakarak orada tekrar aksiyonunda hareketinde bir değişiklik görebiliriz. Merkez Bankamızın ise faiz duruşunda bir değişiklik açıkçası beklemiyoruz. Geçen en son yapmış oldukları toplantıda da benzeri görüşle lisana geldiler. Biz yılın geri kalan tarafında da Merkez Bankası’nın yine faizini muhakkak düzeyde tutacağını kestirim ediyoruz, pek çok bilgiye bakacaktır şüphesiz fakat şu kademede Merkez Bankası’ndan bir faiz artışı ya da bir faiz indirimi beklemiyoruz.
Son enflasyon raporunda verilen iletilerin TL’nin görünümüne tesirleri?
Dolar/TL’de yılsonu beklentiniz nedir? Türk lirasının görünümünü en çok etkileyen mevzu Merkez Bankası faizi dışında cari açık, Merkez Bankası rezervleri ve Kur Muhafazalı Mevduat. Hem ferdî hem de kurumsal yatırımcılarımız, KKM’ye geçmiş durumda. TL’nin negatif faiz ortamında olduğunu göz gerisi etmemek lazım. Ama varsayımımız mevcut siyasetler devam edecek, cari açık ve yurtdışındaki risk algısı paralel devam edecek, KKM’deki mevduatlarımız tekrar uzatılmaya başlanacak. Bu varsayımlar bağlamında Dolar/TL’nin bir ölçü daha üst gelerek, yılı 19.50 üzere kapatmasını bekliyoruz.
KKM dönüşleri yeni döviz talebi yaratır mı pekala?
Bu risk yok değil olağan ki var. Ama natürel cazip oranlarla bunların devam ettirilmesi, yatırımcıların sakin davranıyor olmasını bekleriz. Zira KKM tarafında da aslında istediği getiriyi yatırımcılarımız aldılar. Burada çok büyük risk görmüyorum. Yine devam edeceklerini varsayıyoruz. Birinci çıktığı devirden itibaren hem avantajlı oldu hem de çok sürpriz bir halde, farklı bir bakış açısı getirdi yatırımcılara. Kendilerini şu an inançta hissettikleri için burada devam edeceklerini düşünüyoruz.
Portföylerde altın bulundurulabilir
Altın fi yatını etkileyecek değerli başlıklar neler?
Gram altın-TL fi yatında ve ons fi yatında yıl sonu için ne bekliyorsunuz? Piyasalarda son vakitlerde enflasyonu denetimi altına alma üzere kaygı yok olmuş üzere oldu. Bu durum borsaları müspet etkiledi. Global piyasalara baktığınızda esasen borsaların son derece olumlu etkilendiğini ve altının da bu biçimde hareket ettiğini gördük. Risk alma iştahının çok küçük çapta geri geldiğini gözlemledik. Münasebetiyle altını da müspet olarak etkiledi. Artık yılın geri kalan kısmında da enflasyon sayılarında biraz daha müspet bir fotoğraf görürsek global piyasalarda o risk alma iştahı devam eder ve altın da bu istikamette olumlu tesirler. Ons için konuşmamız gerekirse tahminen 1800, 1900 TL bant aralığında hareket edebilir diye düşünüyoruz. TL onsun dışında birebir vakitte dolar/TL kurundan da etkileniyor. Münasebetiyle aslında ons dursa bile TL’nin hareketine bağlı olarak gram altın da yatırımcıları sevindiren hareketler olabilir. Biz kesinlikle altın yatırımı yapın demiyoruz yatırımcılara lakin altını kesinlikle bütçelerinde, portföylerinde bulundursunlar diyoruz.
BİST100’ün yüzde 30 gidecek yolu var
Borsada yıl sonu endeks beklentileriniz nedir?
Borsa yatırımcısı bu yıl nasıl bir strateji izlemeli? Enflasyona yahut BIST100 endeksine nazaran baktığımızda bu yıl yatırımcısını en çok güldüren pay senetleri oldu. Biz yatırım fonlarında da bunun yüklü olarak gelen paralardan gözlemliyoruz zati. TL yatırımcısı Türk lirasındaki bu yatırımlarını borsaya döndürürken ki birkaç faktör var. Bir tanesi şirketlerin karlılıkları hala çok hoş gidiyor. Biz incelediğimiz dallardaki şirketlere bakıyoruz. Burada yaptığımız tahliller sonucu, karılılıklar devam ediyor. Kendilerinden aldığımız planları incelediğimizde TL bazda büyüklüklerin devam edeceğini düşünüyoruz. Ekstra bir makroekonomide ya da jeopolitik bir büyük bir risk olmaması halinde biz BIST100 ikinci yarıda yüzde 30 kadar gidecek yolu olduğunu düşünüyoruz. Natürel sektörel bazda yapacağınız yatırımlarla bu getiriyi daha üst yanlışsız çekebilirsiniz.
TL pay ve pay senedi yüklü fonlar önde
Yılın geri kalanı için ortalama bir yatırımcı nasıl bir portföy dağılımı yapmalı?
Bu yılın birinci yarısında pay senedi yahut pay senedi yüklü yatırım fonları çok ön plana çıktı. Yatırımcının risk alma iştahıyla alakalı bir durum kelam konusu. Yılın geri kalan kısmında da misal formda Türk pay senetlerinin cazip getiriler sunacağını iddia ediyoruz. Örneğin, bizim HSBC Portföy Değişken fonumuz HSA içerisinde asgarî yüzde 51 pay senedi taşıyor. Külliyen Türk lirasına yatırım yapıyor. Pay senedi artı sabit getirili öteki enstrümanlara yatırım yapıyor. Bu fonumuzun mesela getirisi yüzde 51 pay yatırımıyla yüzde 37,5 oldu. Birebir periyotta borsa 33,5 getirdi. Şayet yatırımcılarımızın yüzde 50 üzere bir risk alma iştahı varsa, bu çeşit bir fonlara eğilim gösterebilirler. Bu bağlamda yatırımcılara risk iştahına bağlı olarak portföylerinde kesinlikle Türk lirası pay senedi bulunduran fonları ya da pay senetlerini almalarını öneririz. Bunun yatırım fonuyla yapılmasını doğal ki profesyoneller tarafında yönetilen bir yatırım aracı olduğu için daha çok öneririz.
Yüzde 40 tartıyla yatırımlarımız Türk hisselerinde
HSBC Portföy’ün yönettiği fonların büyüklüğü nedir? Tartı nerede?
Bizim şu an yaklaşık 8 milyar TL’lik bir bakiyemiz var. Birebir vakitte Türkiye’nin önde gelen emeklilik şirketleri için yürütmüş olduğumuz emeklilik fonlarımız var, bunlar da 9 milyar civarında. Bir de bizim yurt dışı HSBC Global Portföy Yönetimi’nin kurmuş olduğu bir fon var. Biz yönetiyoruz bunu, büsbütün yüzde yüz Türk lirası pay senedi, o da 750 milyon civarında. Yani toplamda baktığımızda 18 milyar TL’lik bir bakiye yönetiyoruz. Bu büyüklük doğal hem kişisel hem kurumsal müşterimiz tarafından geliyor. Onlarla yapmış olduğumuz konuşmalar gereksinimlerine yönelik ve risk algılarına yönelik tasarladığımız fonlar bunlar. Yüzde 40 tartıyla yatırımlarımız Türk pay senetlerinde.
